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二八分化震荡市 期指套利巧掘金

来源:网络整理 编辑:采集侠 时间:2018-04-13

  “习惯了重仓中小创博取超额收益的基金经理现在非常难受,主要是思维方式一时难以改变,只能不断被迫接受现实。”一位公募基金负责人告诉中国证券报记者。

  二八分化,或许是今年A股关键词,甚至将重构市场价值观。不过,在波诡云谲的市场中,一小批擅长套利交易的投资者抓住难得的机遇,以较低的风险博取了高收益。

  这群被称为“最敏感的人”的期货套利者,是如何 畅游 于行情的大潮之中?主力相机而动背后,又留下了怎样的轨迹?

  套利资金暗流涌动

  在三大期指品种中, 上证50期指(IH)和 沪深300期指(IF)一般被视为权重蓝筹股的代表,而中证500期指(IC)则是中小盘股的代表。今年A股市场一大特点就是回归价值蓝筹,因此,三大期指之间出现了比较罕见的分化态势。

  以加权指数计算,据中国证券报记者统计,今年以来上证50期指累计上涨17.39%,沪深300期指累计上涨13.82%。相比之下,中证500期指不仅收跌,而且跌幅达到2.74%。

  在波诡云谲的市场中,一小批擅长套利交易的人却把握了难得的良机,以较低的风险成功博取了高收益。

  “我们进行等金额套利,就是用做多2手IH、做空1手IC的比例进行股指期货操作。这种策略是基于IH中长期上涨、IC中长期下跌的判断,从两种股指 期货价差缩小中获益。”一位私募人士说。

  该私募人士表示:“具体操作上,开平仓并不频繁,主要看行情,等到价差缩小到一定程度就平仓。需要注意的是IC波动比较大,但因为总体仓位低,资金量不大,调整起来相对容易。”

  按照这种模式,该私募基金以30%以内的仓位,从去年年底至今取得了逾20%的收益率。

  方正中期期货研究员彭博表示,从去年开始,做多IH及IF、做空IC的套利策略就成为市场主力机构常用的策略。不过,受制于股指期货放开程度有限,资金量较大的机构还没办法大规模参与。

  “从操作的角度看,在股指期货彻底放开之前,资金都是带着脚镣在跳舞。”北京盈创世纪投资管理有限公司总裁韩冬直言,希望早日放开对股指期货的限制。

  展望后市,套利空间还能持续存在吗?“从最近两个多月的板块强弱看,跨品种套利收益确实非常不错。从目前的驱动力看,IF和IH 强于IC的格局延续的概率大,预计做多IF和IH,同时做空IC的跨品种套利仍有机会。”中信期货研究部副总经理刘宾表示,“不过,需要注意避免IC出现技术性强劲反弹带来损失。”

  “这种机会今年应该是一直有的。”长江期货研究咨询部副总经理王旺认为,大盘强于小盘目前仍会延续,至于什么时候转向,主要看经济增速什么时候出现放缓。

  除了“多IH、空IC”,另一组策略也引起市场人士关注。“随着近期权重与中小创走势的分化,IC与IH比值目前处于较低位置,多IH、空IC的跨品种套利是可以考虑的套利策略。不过,随着IH股票上行动力放缓,技术面上突破布林线上轨有所回落,IH-IC策略的收益率空间或许有限。”北京拙扑投资研究员原欣亮表示,而由于资金逐步由一线蓝筹向二线蓝筹转移,IF的成分股经过6月12日的调整后将有更好表现,因此跨品种套利上可以进行IF-IC的套利操作,即多IF、空IC.

  虽然跨品种套利风生水起,不过期现套利依然有一定困难。北京量邦信息科技股份有限公司董事长、微量网创始人冯永昌就表示,一方面,基差问题依然是期现套利的隐形成本;另外一方面,相对价值投资的吸引力不如直接价值投资绩优蓝筹股。另有一家私募人士告诉记者,他们更多使用股指期货来对冲股票的方向性风险,也就是进行套保。操作上,主要是持有股票的同时做空IF,股票择机慢慢卖出。

  套保盘暗示机构股票仓位回升

  三大期指为什么出现大幅分化呢?业内人士指出,IF、IH与IC背离,主要原因在于金融市场正面临新的游戏规则。代表优质蓝筹股的IF、IH受到大资金青睐,以往炒作中小创的方式不能持续,代表中小创的IC继续下跌料成定局。

  暗流涌动背后是主力资金留下的痕迹,而游资系席位的轨迹吸引了越来越多人关注。一位业内人士分析,作为“游资大本营”的永安期货席位上周连续减持IC多单,数量较大,特别是11日减仓390手,占到多头前20席位累计减仓数量的一半;13日又减持158手多单。从K线图看,减持操作效果非常不错。

  上述业内人士表示,还有一个席位需要高度关注,就是五矿经易期货席位。该席位喜欢做多IC,且节奏把握较好。例如,6月12日-14日,IC上涨趋势基本确立,该席位随即加了400多手多单,直到7月14日多头席位才平仓,基本吃下了IC整个涨幅的80%。7月17日大跌后,该席位择机在IC1709合约上大幅加仓多单286手。“属于激进派,基本上只有多单,空单极少或没有,属典型的游资单边投机风格。”

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