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[推荐评级]民生化工行业周报:丁辛醇、DMC价格大涨 涤纶长丝继续保持高景气

来源:网络整理 编辑:采集侠 时间:2018-05-15

 
本周涨跌幅靠前产品
本周(5.3-5.10)价格涨幅前十的产品分别是二甲苯(+13.36%)、国内天然气(+11.55%)、三氯乙烯(+11.00%)、甲苯(+10.92%)、TDI (+10.81%)、布伦特(+5.25%)、苯酐(+5.00%)、WTI(+4.73%)、煤油(+4.68%)、辛醇(+4.42%)。

跌幅价格前十的产品分别是液氯(-62.37%)、维生素VE(-13.04%)、R125(-12.50%)、萤石97 湿粉(-9.62%)、R32(-9.09%)、萤石97 干粉(-8.42%)、己二酸(-7.47%)、二氯甲烷(-6.88%)、无水氢氟酸(-6.71%)、维生素VA(-6.52%)。

本周价差涨幅前五的产品分别是PMMA(+77.40%)、R410a(+50.00%)、己内酰胺(+23.26%)、粘胶短纤(+14.71%)、氢氟酸(+14.42%)。

价差跌幅前五的产品分别是吡虫啉(-27.87%)、维生素K3(-16.61%)、己二酸(-16.54%)、R125(-15.27%)、R32(-13.25%)。

上两周重点推荐投资组合的涨跌幅
上两周(4.26-5.10)我们推荐的投资组合恒逸石化(+10.09%)、桐昆股份(+5.54%)、新纶科技(+11.38%)、新安股份(+7.79%)、华谊集团(+0.81%),于本周涨幅为7.12%,相较沪深300 涨跌幅(+1.95%)高5.17 个百分点,相较中信基础化工指数涨跌幅(+2.83%)高4.29 个百分点。

下周建议关注投资组合
华鲁恒升、桐昆股份、浙江龙盛、扬农化工和华谊集团。

本周化工行业观点如下
有机硅:本周浙江新安DMC 报价涨至33000 元/吨,山东鲁西等厂家继续上调DMC报价600 元/吨至33000 元/吨,浙江新安、山东鲁西均上调有机硅DMC 产品报价,目前DMC 市场主流价格上涨至33000 元/吨以上,部分贸易商部分报价涨至34000 元/吨。单体装置开工方面,湖北兴发装置恢复运行。原材料金属硅价格保持平稳,甲醇价格近期大幅上涨至3000-3100 元/吨以上,氯甲烷价格涨至5500 元/吨,目前DMC与原材料金属硅、甲醇的价差扩大至20000 元/吨以上,下游硅油、硅橡胶等产品价格均呈现上行趋势,其中生胶涨幅最大,报价上涨至35000 元/吨以上,瓦克、信越、道康宁等企业经销商近期均纷纷上调硅油报价,同时5 月份对国内供应量有所减少,国内厂商DMC 多自用,外卖量减少。有机硅行业 2018 年无新增产能投放,海外迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂开车形势并不乐观,海外需求强劲,德山、陶氏等有机硅产业相关巨头纷纷发布4 月份开始涨价公告,5 月份三友化工、江西星火均有检修佳话,DMC 价格有望再创新高,我们认为有机硅行业景气中期将继续保持高景气度,建议关注【新安股份】、【合盛硅业】和【三友化工】。

丁辛醇:本周国内正丁醇价格上涨约4%至8325 元/吨,辛醇价格上涨约4.4%至8850 元/吨,本周国内全国丁辛醇装置开工负荷偏低,辛醇开工率71%,周环比持平,正丁醇开工率74%,周环比小幅上涨1.7%。扬子巴斯夫丁辛醇装置复产,但天津渤化永利化工丁辛醇装置重启延期,华鲁恒升和鲁西化工辛醇装置转产正丁醇,同时下游产品丙烯酸丁酯近期上涨幅度较大拉动正丁醇价格上涨,DOP 需求增长拉动辛醇价格上涨,目前正丁醇单吨毛利接近1100 元,辛醇单吨毛利超过650 元。上半年亚洲范围内正丁醇检修相对集中,其中4-5 月份更是国内装置集中检修期,目前华东主港正丁醇库存较去年同期大幅下降,国内丁辛醇价格有望继续保持高价位,继续推荐具备20万吨丁辛醇产能的【华鲁恒升】和40 万吨丁辛醇产能的【鲁西化工】。

醋酸:本周国内厂家继续上调醋酸价格50-100 元/吨,目前华东地区醋酸价格主流价格回升至约4700 元/吨,山东地区主流价格回升至约4600 元/吨,本周国网英力特30 万吨装置、河南义马20 万吨装置和天津碱厂25 万吨装置检修中,同时山东兖矿100万吨醋酸和塞拉尼斯120 万吨装置预计5 月下旬有检修计划,本周行业开工率提升至80%以上。由于醋酸价格上涨,目前醋酸与甲醇价差扩大至2700-2800 元/吨左右,国内企业的单吨利润多在1800-2000 元左右,下游PTA 行业今年以来周产量保持在70 万吨以上,对于醋酸需求旺盛。据悉塞拉尼斯5 月份将关闭检修新加坡60 万吨装置,并开展全球区域的检修工作,同时台湾和日本的醋酸装置5 月份也存在停产或检修的情况,今年一季度醋酸累计出口12.7 万吨,同比增长158%,由于醋酸价格的上涨,一季度出口均价约为558 美元/吨,较去年同期上涨约53%。2017 年底国内多套PTA 装置的复产和投产,以及PTA 行业整体开工率的提升,都拉动了国内醋酸的需求,而国内新一轮醋酸的产能投放要到2020 年,我们看好醋酸行业开启长景气周期,重点推荐具备130 万吨产能的【华谊集团】和60 万吨产能的【华鲁恒升】。

染料:今年以来染料价格持续上涨,目前分散黑染料价格已从2017 年底的2.55万元/吨上涨至5.3 万元/吨,涨幅108%。环保趋严已成为近几年的常态的情况下,染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环保压力下,中小企业无力布局环保设备陆续退出,使得行业集中度进一步上升。2017 年以来,染料下游服装面料需求开始回暖,2018 年一季度纺织服装出口金额同比增长5%以上;另一方面国内的需求仍有较大提升空间,根据中国化学纤维工业协会数据显示,目前我国人均纤维消费量为25公斤/人,发达国家为40-45 公斤/人,充分说明纺织服装仍有广阔空间,拉动了染料行业需求。同时染料中间体间苯二酚由于美国INDSPEC 产能退出,行业产能缩减25%,供给紧张。2017 年至今,间苯二酚价格自6 万/吨上涨至11.5 万/吨,甲苯二胺价格自2万元/吨上涨至3 万/吨。中间体涨价进一步推动染料涨价,我们看好染料产业有望继续保持高景气度,建议关注【浙江龙盛】、【闰土股份】。

PTA-聚酯:本周涤纶长丝价格小幅度上涨约50-100 元/吨,目前华东地区POY 150D价格上涨至9300-9330 元/吨,FDY 150D 价格上涨至9750-9800 元/吨,DTY 150D 价格为约10900 元/吨。本周终端下游织机开工继续保持在90%高位,本聚酯开工率继续提升至91%左右,本周国内涤纶长丝企业产销率走高,主流产销率在200%-300%左右,因此涤纶长丝库存下降至5-16 天,其中POY 库存下降至4-9 天,受原油价格上涨和国内装置检修影响,PTA 价格本周价格继续回升至5710-5729 元/吨,与PX 价差继续回升至约950 元/吨以上,MEG 价格大幅下降至约7750 元/吨,涤纶长丝现金流利润有所扩大,POY 利润回升至600-650 元/吨,近期瓶级PET 价格继续大幅上涨至10500 元/吨,盈利非常可观。二季度亚洲PX 检修规模500-600 万吨有效支撑PTA 价格,同时由于国内PTA集中检修季的来临以及聚酯新增产能的投放(预计250-300 万吨左右),我们看好二季度PTA 价格在终端需求复苏的背景下继续延续上行通道,中期PTA 行业2018 和2019行业新增产能十分有限,但下游聚酯工厂预计今年新增产能600-700 万吨,行业供需格局持续改善。今年一季度下游纺织服装消费需求强劲,纺织服装行业工业增加值同比增长6%以上,增速提高0.1 个PCT,出口金额同比增长5%以上,我们看好PTA-聚酯产业链有望继续保持高景气度,继续推荐【桐昆股份】、【恒逸石化】和【荣盛石化】。

农药:本周由于草甘膦库存水平的下降和甘氨酸厂家上调报价,本周国内草甘膦价格上涨至24000 元/吨。草铵膦原药出口报价19 万元/吨,现货较为紧张,基于百草枯的替代需求、草铵膦与草甘膦的复配需求和抗草铵膦种子的推广,我们看好全球草铵膦的需求增长,继续重点推荐【利尔化学】,公司2017 年将草铵膦产能提升至700 吨/月,今年广安基地10000 吨/年将陆续投放,业绩将充分受益。受我国反倾销印度醚醛产品影响,产品报价上涨至7.5 万元/吨,后期存上涨预期,贲亭酸甲酯报价涨至8-8.5 万元/吨,功夫酸价格上涨超过25 万元/吨,供应紧张,受中间体供应紧张影响,高效氯氟氰菊酯原药价格在25 万元/吨,氯氰菊酯原药报价12 万元/吨,联苯菊酯原药价格上涨至38 万元/吨,现货均较为紧张,我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】,公司一季度归母净利润2.74 亿元,同比增长111%,超出市场预期,优嘉二期项目开始投产,未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。

聚合MDI:本周国内聚合MDI 价格小幅下滑,目前山东地区万华PM200 主流价格在约22600 元/吨,华东地区外资货源价格下滑至22100 元/吨,本周国内各厂家开工率均保持在76%的水平,较上周小幅下滑,亨斯迈一期装置5 月2 日停车,上海联恒装置预计本月下旬停车检修,近期科思创也公布了上海50 万吨装置扩大至60 万吨的技改计划,其中一期部分将于今年四季度投产,沙特sadara 40 万吨装置今年以来保持每月对国内1 万吨的出口,加上联恒装置的投产,去年以来国内MDI 行业供需紧张的局面有所缓解,目前聚合MDI 毛利已经回升至约10000 元/吨。据统计,2018-2020 年全年MDI 规划新增产能大约在290 万吨,对应国内新增产能在190 万吨左右,开启了新一轮的全球MDI产能投放周期,其中【万华化学】计划在国内扩产80 万吨,在美国新疆40 万吨MDI产能,全球产能比例将提升至28%,将进一步巩固全球MDI 行业产能领先的地位。此外,本周【万华化学】实现整体化工资产上市方案落地,未来将成为全球第一的MDI 生产企业,同时TDI、PC 二期、100 万吨大乙烯项目等资本性开支将有力支撑公司未来的长期发展。

风险提示
大宗商品价格大幅下跌。

□ .杨.林./.曹.莉.莉  .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司

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