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洛凯股份毛利率远低于同行 存货占比小幅逐年下降

时间:2017-10-25 09:37来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
原材料采购成本波动大毛利率逐年上涨仍远低于同行 招股说明书显示,洛凯股份主营业务成本以直接材料为主,20

洛凯股份毛利率远低于同行 存货占比小幅逐年下降

  原材料采购成本波动大 毛利率逐年上涨仍远低于同行

  招股说明书显示,洛凯股份主营业务成本以直接材料为主,2014-2017年上半年占比分别为 75.90%、74.73%、74.65%和 76.84%,直接材料主要为金属材料及制品、塑料及塑料制品以及标准件等,其中采购比重较高的原材料是金属材料及制品。公司直接材料构成情况如下:

洛凯股份毛利率远低于同行 存货占比小幅逐年下降

  2014年-2016 年黑色金属、有色金属原材料市场价格呈下降趋势,2017 年上半年有所回升。如果未来原材料价格持续上升,公司可能面临原材料价格上升而导致毛利率下降和经营业绩下滑的风险。

  从毛利率来看,洛凯股份2014-2016年的综合毛利率分别为20.87%、23.27%和24.97%,同行业可比上市公司的均匀值为33.28%、33.17%和31%,公司主营业务毛利率分别为 21.13%、23.02%、25.03%和 21.86%,主营业务毛利占营业毛利比重较高。因此毛利率的增减变动主要受主营业务影响。公司综合毛利率与同行业可比上市公司的比较分析:

洛凯股份毛利率远低于同行 存货占比小幅逐年下降

  业务受宏观经济影响 主要客户为通用电气等知名企业

  根据国家能源局印发《配电网建设改造行动计划(2015-2020 年)》,2015 年-2020 年,配电网建设改造投资不低于 20,000 亿元。其中“十三五”期间累计投资不低于17,000 亿元。但仍受世界经济复苏缓慢、国内经济增长放缓等因素影响,洛凯股份存在业务受宏观经济影响波动的风险。

  洛凯股份招股说明书显示,2014-2017上半年,公司的主要客户为通用电气(GE)、上海人民电器厂、正泰电器(601877)、施耐德电气(Schneider)、德力西电气(DELIXI)等。2014-2016年及2017上半年,公司前五名客户的总计销售额占营业收入的比例分别为50.42%、52.61%、53.08%和48.62%,相对照较稳定。如果公司研发设计、制造和品质保证能力等不能持续满足上述大客户的要求,将存在大客户流失风险。

  劳动力成本上升 存货占比小幅下降

  洛凯股份直接人工占主营业务成本比例分别为4.81%、5.30%、5.51%和5.10%,呈小幅上升趋势。如果公司不能及时优化产品结构、提高劳动生产率以消化增加的劳动力成本,将

  存在劳动力成本上升而影响经营业绩的风险。公司主营业务成本的构成和变动情况如下:

洛凯股份毛利率远低于同行 存货占比小幅逐年下降

  根据招股说明书披露,2014-2017年上半年,洛凯股份存货净值分别为7,806.93万元、7,498.08万元、7,059.97万元和6,772.88万元,占流动资产的比例分别为24.49%、21.71%、19.20%和19.34%,存货占资产总额的比例呈小幅下降趋势,主要是因为随着公司原材料采购价格的下降以及公司经营积累的不断增多。

  洛凯股份表示,公司一直坚持和原材料供应商的良好配合关联,公道支配原资料和库存商品贮备储藏,蕴藏,增强供给链治理和存货的周转速度,但不能消除因为市场的变化导致存货产生跌价损失,从而影响公司的经营业绩。

  应收账款周转率呈下降趋势 或有坏账风险

  2014-2017上半年,洛凯股份应收账款余额分别为 13,830.14 万元、15,533.43 万元、17,161.53 万元和 18,172.65 万元,2014 年-2016 年末,应收账款余额占当期营业收入的比例分别为32.38%、35.93%和 38.75%。应收账款周转率分别为 3.56 次、3.11 次、2.86次和 1.34 次,应收账款周转率呈下降趋势。

洛凯股份毛利率远低于同行 存货占比小幅逐年下降

  2017 年 6 月末,公司应收账

  款余额为 18,172.65 万元,增长 1,011.12 万元,较 2016 年末增长 5.89%,主要系 2017 年 1-6 月主要客户销售收入增长,相应应收账款余额有所增加导致。其主要源于2017 年 6 月末前十大销售客户应收账款余额较 2016 年末增长 985.05 万元,占应收账款余额增加金额比例为 97.42%。

  洛凯股份表示,公司中高压断路器操作机构、其他中高压输配电开关设备操作机

  构等业务处于成长发展阶段,随着上述业务规模的扩大,应收账款金额及比例相应增长。

(责任编辑:admin)
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